Trabajo de Investigación N° 40 – Septiembre de 2012
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La política económica adoptada, ante la referida disminución de la capacidad de compra
externa, fue limitar el acceso de los particulares al mercado cambiario y restringir
selectivamente las importaciones mediante controles administrativos.
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Las anteriores restricciones tuvieron diversos efectos: i) cambios en la composición de las
importaciones, con mayores bajas en Bienes de Capital, esto en un contexto de crecientes
compras de combustibles; ii) surgimiento de una brecha entre el valor del dólar implícito en la
cotización de los títulos públicos emitidos en dólares y el precio de la moneda extranjera en el
mercado único de cambios; iii) cierta trabazón en el flujo de producción por la falta de insumos
importados.
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Las cuentas fiscales mostraron un deterioro en el primer semestre de 2012: los recursos
normales del Tesoro, sin ingresos por utilidades del Banco Central y ANSES crecieron 25% y
el gasto primario 32%. A este desequilibrio debe agregarse el de los fiscos provinciales. La
utilización de Adelantos Transitorios y la intervención en el mercado de cambios provocó un
aumento de los Pasivos Financieros del BCRA.
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Un dato relevante fue la caída en los depósitos en moneda extranjera, tendencia que se había
insinuado en los últimos meses de 2011. Esto afecta el nivel de reservas, vía encajes, y
explica que se haya desacelerado el crecimiento del crédito al sector privado en pesos y en
dólares.
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Las estimaciones de la marcha de la economía en el último cuatrimestre de 2012 juegan un
papel fundamental en la elaboración del escenario del año próximo. Se estima que en ese
período la política fiscal continuará siendo expansiva, por lo que se prevé que sea importante
el impacto monetario de la financiación del déficit. La forma en que los agentes económicos
absorban esa cantidad de pesos tendrá una relevante influencia en diversas variables.
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La actividad económica en la última parte del corriente año podría verse beneficiada por las
expectativas derivadas de la mejora en la producción de granos en la campaña 2012/2013, en
un contexto de precios favorable respecto de años anteriores, así como de la recuperación de
Brasil. De esta manera, se estima que el crecimiento del PBI sería de 1,3% en 2012.
Proyecciones 2013
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Considerando el escenario internacional y regional antes descripto, para la Argentina se prevé
una tasa de crecimiento del Producto de 1,9% a precios constantes de 1993,
con un mayor
avance entre puntas; el consumo privado crecería 2,7% y el público 5,2%, con la inversión en
cero por ciento. Se llegaría así a un PBI de 475,3 miles de millones de dólares.
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La Cuenta Corriente del Balance de Pagos alcanzaría un superávit de 2,5 miles de millones de
dólares. La Cuenta Mercancías registraría un saldo positivo de 16,6 miles de millones, con
exportaciones e importaciones creciendo en valores 13,2% y 17,2% respectivamente, en un
contexto de continuidad de las restricciones administrativas de estas últimas. Se supone que
en general los precios de las exportaciones argentinas se mantienen en los niveles promedio
de 2012. La Cuenta Capital mostraría un leve superávit de 0,8 miles de millones, de modo que
las reservas aumentarían en 3,3 miles de millones.
