Trabajo de Investigación N° 40 – Septiembre de 2012
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Latinoamérica, que había crecido en 2010 y 2011 por encima de su ritmo histórico, volvió al
mismo en 2012: una buena noticia es que en un año “no tan favorable” no se haya caído
debajo de ese nivel. Algunos países quedaron más afectados por la desaceleración de
2012: Brasil crecería 2,5% según el FMI (aunque estimaciones privadas son más pesimistas
ubicándolo entre 1,5% y 2,0%) y México 3,9%. Lo que este grupo de países exhibe en 2011
es un desequilibrio fiscal sensiblemente más elevado que en 2008 (en Brasil pasó de 1,3% a
2,6% del PBI y en México de 1,1% a 3,4% entre 2008 y 2011), aunque sus índices de
endeudamiento público se mantuvieron estables en 64%–65% del PBI en Brasil y 43% en
México.
4.
El rebalanceo de la economía mundial, recomendado por el G20 y por el propio FMI como
puerta de escape frente a la crisis internacional a fines de 2008, parece haber funcionado a
medias. La impresión es que los países que redujeron sus déficits en Cuenta Corriente, lo
hicieron a expensas de la inversión más que de la adecuada promoción del ahorro.
Curiosamente, en las economías emergentes asiáticas el impulso fue a la inversión, lo que
redujo el espacio al crecimiento del consumo, que pudo haber mejorado más rápido y con
menos esfuerzo las cuentas externas de los países desarrollados.
En el plano fiscal, entre 2007 y 2012, en parte por el ciclo y en parte por el carácter de las
políticas económicas implementadas, el gasto público creció fuertemente en Europa (en
términos del PBI), en un abanico que arranca en 3 puntos del PBI en Francia e Italia, pasa
por 4–5 puntos en España o Gran Bretaña y llega a 6–7 puntos en Irlanda. La tendencia
mostraba en 2012 una incipiente reversión en algunos países (Grecia, España, Portugal)
que dependerá del
enforcement
de los programas en curso.
5.
Las proyecciones de crecimiento de la economía mundial para 2013 están sujetas a las
condiciones de alta volatilidad que, sobre todo, exhibe Europa.
El FMI (a mediados de julio), estimó en 3,9% el crecimiento del PBI calculado según la PPA
(3,2% según valores de mercado) lo que supone una modesta aceleración respecto del
2012, reproduciendo el guarismo observado en 2011
(véase el Cuadro 1).
Se espera un
mayor crecimiento de Estados Unidos (2,3%) al registrado en 2011 y 2012; y que la Unión
Europea crezca al menos 0,7%. Dentro de ésta se estiman todavía caídas en el PBI de
algunos países (Italia -0,3% y España -0,6%) compensados por el crecimiento de Alemania
(1,4%) y Francia (0,8%). En el caso de Asia, se prevé que China crezca 8,5% e India 6,5%.
En Latinoamérica, Brasil 4,6% y México 3,6% entre otros.
Las estimaciones privadas para 2013 en general, son menos optimistas, sobre todo en UE y
Latinoamérica: prevén un crecimiento global entre 3,0% y 3,5% corregido por la PPA y entre
2,5% y 3,0% según precios de mercado. En qué punto se ubicará el resultado
ex post
entre
las estimaciones más optimistas del FMI y las más cautelosas del sector privado, dependerá
del cumplimiento de los supuestos que se mencionan en 7.
En ese sentido, la determinación del Banco Central Europeo de intervenir comprando en los
mercados internacionales bonos de países con dificultades de financiamiento, en la medida
que estos acepten planes monitoreados para corregir sus desequilibrios, es una señal
positiva en términos de la existencia de un proveedor de liquidez relevante e insinúa una
nueva vuelta de facilitación monetaria en Europa que podría preanunciar otra en Estados
Unidos.
