Trabajo de Investigación Nº 39 – Octubre de 2011
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La sostenida expansión de la economía argentina en los tres primeros trimestres, orientada
hacia el gasto interno, estuvo sustentada por los siguientes factores: crecimiento sostenido de
la demanda interna; fuerte aumento de los salarios nominales del sector formal; continuo
aumento del gasto público; expansión del crédito al sector privado; contribución de la
inversión, por lo menos hasta el segundo trimestre; expansión de los agregados monetarios
hasta agosto.
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El cuarto trimestre del año estará fuertemente influido por el efecto contractivo del shock
externo. La baja del precio internacional de los granos desde el mes de septiembre constituye
un problema relevante, reduciendo la capacidad de compra externa y afectando la posición
fiscal.
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La contracción del sector externo en el plano monetario sugieren a priori una desaceleración
del ritmo de crecimiento de la economía, de modo que podría perder algo de su impulso en el
último bimestre del año e incidir en el punto de partida de 2012.
Proyecciones 2012
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Dado el contexto global de desaceleración de la economía mundial y de la región se
está proyectando un comportamiento similar en la evolución de la economía argentina.
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Se prevé una tasa de crecimiento del PBI de 3,8% a precios constantes como promedio anual.
El sendero temporal más plausible es que el referido promedio anual de 3,8% se alcance con
los dos primeros trimestres “más fríos” y los dos últimos con mayor dinamismo.
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El consumo privado se proyectó levemente por encima del Producto (4,3%); la Inversión Bruta
Interna Fija crecería 4,8%, lo cual implica una relación Inversión/Producto de 25% que permite
expandir la capacidad productiva de forma moderada.
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La Cuenta Corriente del Balance de Pagos registraría un déficit de 2,7 miles de millones de
dólares, debido a que las importaciones en valores aumentarían 4,1 miles de millones y las
exportaciones se mantendrían en el mismo monto que el corriente año.
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La Cuenta Capital mostraría un déficit de 1,0 miles de millones, menor que el de 2011,
previéndose una más baja salida de capitales consistentemente con una gradual mejora en los
mercados de capitales y la desaparición de la incertidumbre previa al período electoral.
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En materia de precios, la hipótesis es que las tensiones inflacionarias deberían disminuir dado
el contexto internacional y la desaceleración de la economía local.
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Se prevé que la tasa de desocupación se eleve dos décimas en 2012 en comparación con el
corriente año, en función al menor crecimiento de la economía.
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Se espera un tipo de cambio de 4,72 pesos por dólar como promedio anual para el año
próximo. La política cambiaria se encontrará ante el dilema de corregir el tipo de cambio
nominal lo suficiente para mantener la competitividad global del país y al mismo tiempo evitar
una retroalimentación inflacionaria.
