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En materia de Reservas Internacionales del Banco Central se destacan los aspectos que
seguidamente se detallan:
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Los países buscan protegerse de alguna manera de la volatilidad de los movimientos de capitales y de
la formación de burbujas, lo cual subyace en las decisiones de política cambiaria y de administración de
reservas, entre ellas restringiendo el ingreso de capitales y esterilizando el efecto monetario expansivo
de la compra del excedente de la cuentas Corriente y de Capital
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La experiencia reciente en el mundo emergente indica que los países han aumentado sustancialmente
el nivel de sus reservas, en un contexto de tasas de inflación menores a las de anteriores décadas. Esta
acumulación ha procurado mitigar los efectos revaluatorios del tipo de cambio nominal en los países
que tienen regímenes de flotación de sus monedas. El análisis realizado refleja la complejidad de
extraer reglas generales.
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La Argentina comenzó una gradual recomposición de sus reservas en la década de 2000 en función al
superávit comercial. En los años 2004–2005 y 2007–2009 la variación de reservas guarda cierta
similitud con la compra de dólares por parte del Banco Central. En el año 2006 hubo un menor
crecimiento relativo por el pago al FMI efectuado con reservas; algo similar ocurrió en 2010 con la
utilización de reservas para la cancelación de deuda pública. Esta política genera un aumento en la
relación Pasivos Monetarios/Reservas Internacionales. El resultado cuasifiscal de la intervención
depende de los costos en función de los instrumentos realizados.
El análisis del impacto del Mercosur y de los otros acuerdos generó las siguientes
comprobaciones:
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Las exportaciones totales de los países del Mercosur crecieron más que las totales del mundo; las
exportaciones intra y extra Mercosur se incrementaron más que el comercio mundial, aventando los
temores de que la integración produjera un desvío agregado de comercio; las importaciones totales de
los países integrantes aumentaron más rápido que las exportaciones de Mercosur y que el comercio
mundial; las importaciones extra e intra Mercosur se incrementaron fuertemente, sobre todo estas
últimas; la relación Exportaciones totales/Exportaciones del mundo mejoraron levemente, lo cual
indica una modesta ganancia de participación del bloque.
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Con respecto al comercio exterior argentino en Mercosur, desde la perspectiva de las exportaciones, el
total de las originadas en nuestro país, las extra Mercosur y las destinadas a la región, crecieron más
que las exportaciones mundiales; esto implica que a nivel agregado no hubo una canibalización de
exportaciones extra Mercosur por intra. Las importaciones totales de la Argentina aumentaron más
que las del mundo, en respuesta a cierta integración de nuestro país al comercio mundial a principio de
la década del 90. El saldo comercial con Mercosur, que fue positivo originariamente, se volvió negativo
desde 2004; el cambio se debió al comercio con Brasil, dado que se mantiene el superávit con Uruguay
y Paraguay.
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En cuanto a la importancia de la Argentina en el comercio de sus socios, la evidencia indica que a partir
de Mercosur la misma aumentó bruscamente en la década del 90, pero en la actual se mantuvo o
declinó levemente. La conclusión provisional es que los socios son más importantes para la Argentina
que nuestro país para los socios.
