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Informe Mensual Económico Financiero N° 346 – Diciembre de 2018

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El déficit primario de octubre fue 16,6 miles de millones de pesos y en los

primeros 10 meses se eleva a 169,9 miles de millones. En octubre, los recursos

crecieron 38,5% y el gasto primario 30,4% frente a igual mes de 2017. Las

claves del aumento de ingresos son la aceleración de la tasa de inflación, las

retenciones a las exportaciones y la contribución muy significativa de rentas de

la propiedad (el efecto de tasas de interés más altas sobre colocaciones

financieras del ANSeS).

Las dudas de los agentes económicos en materia fiscal se concentran en dos

puntos: i) la factibilidad de sostener el déficit primario 0 pactado con el FMI en

2019 con la inercia fiscal que dejó el 2018 (aumentos de jubilaciones y de AUH

mayores al 30%) y ii) la factibilidad del superávit primario de 1,2% (y un déficit

total de 3,2%) previsto para 2020 y que el mismo alcance para calmar las

expectativas y permitir renovar los vencimientos de la deuda pública.

En noviembre el BCRA completó el proceso de desarme del stock de LEBAC,

parte fue absorbido por depósitos a plazo fijo (crecieron 18% en octubre y 9,8%

en noviembre), lo que a su vez explica el aumento en el stock de Leliq. El tipo

de cambio osciló dentro de la banda acordada con el FMI, cerca del límite

inferior al principio y despegándose en el cierre del mes. El tipo de cambio

nominal se depreció 5% y el real 2%.

De cara al 2019, la incertidumbre es el principal enemigo de la recuperación. No

sólo limita la inversión privada sino que frena al consumo, ante el temor de los

agentes económicos de comprometer ingresos futuros en un contexto de

eventual aumento del desempleo (y ello afecta la compra de bienes durables).

El aumento del consumo será vegetativo, se concentrará en bienes de más baja

elasticidad ingreso (más indispensables) y motivada por necesidades de

renovación o reposición. Las exportaciones (apuntaladas por la recuperación de

Brasil), si bien se espera crezcan, no tienen poder de tracción a nivel agregado.

Informe Mensual Económico Financiero

es una publicación del Instituto Argentino de

Ejecutivos de Finanzas. Tucumán 612, Piso 4° (C1049AAN), Buenos Aires, Argentina. Teléfono

4322-6222 – Fax 4322-4710 –

Website

: – E-mail:

webmaster@iaef.org.ar.

Producido por su

Departamento de Investigaciones, integrado por los doctores Ricardo López Murphy, Alfredo

Gutiérrez Girault y Cecilia Rumi. Editor Responsable:

Dr. Diego Calvete. Se autoriza la

reproducción si es citada la fuente.