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Informe Mensual Económico Financiero N° 346 – Diciembre de 2018

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Es conjeturable que la explicación de la persistencia de elevados niveles de

prima de riesgo se deba a la incertidumbre respecto de la competencia

electoral futura y a partir de allí de: a) el espacio político y la convicción que

tendrá la actual administración de ser renovado su mandato para hacer

correcciones en la política en curso; ó b) de las reglas de juego que una nueva

administración de signo político diferente podría implementar

. Ello en un

contexto de una deuda muy importante con el FMI que seguramente estará llamada,

a su vencimiento, a ser renovada, en el marco de un nuevo acuerdo con el FMI.

7.

En el corto plazo, la situación fiscal se encamina al cumplimiento de la meta

acordada con el FMI para el 2018

.

En efecto, el déficit primario acumulado en los 10 primeros meses del año es de

169,9 miles de millones, contra 254,4 miles de millones de igual período de 2017. Si

se excluyen rentas de propiedad, el déficit primario trepa a 309,9 miles de millones,

virtualmente el mismo que se registró en 2017 (305,0 miles de millones).

Específicamente en octubre, el déficit primario fue 16,6 miles de millones (33,3

excluyendo rentas de propiedad) contra 32,5 miles de millones de octubre 2017 (38,0

sin rentas de propiedad).

Algunas conclusiones del análisis del resultado fiscal de los diez primeros meses:

i)

La situación tiende a mejorar con el correr de los meses: el crecimiento

interanual de los recursos tributarios en octubre fue 38,5%, mientras

en el acumulado de los primeros 10 meses fue de 24,6%.

Ello se ha

debido en parte al impacto de las retenciones pero, sobre todo, al efecto de

la aceleración de la inflación sobre los recursos.

ii)

El crecimiento del gasto primario corriente también acelera, pero

menos que los recursos: 30,4% en octubre versus 21,4% de los

primeros 10 meses

. En octubre se observó un fuerte aumento interanual

en el rubro subsidios económicos (73,9%).

iii)

El gasto de capital tuvo un salto interanual de 42,1% en octubre que

contrasta con una caída nominal de 7,9% en el acumulado de los primeros

diez meses. El gasto en transporte y en energía creció en octubre 75,7% y

132,8% respectivamente.

iv)

La carga de intereses representó en octubre 2018 el 25% de los

ingresos totales contra 17% de octubre 1017;

en términos nominales; el

40% de la mayor recaudación se destinó a pagar intereses.

v)

Los ingresos por rentas de la propiedad ocupan un papel gravitante en

el resultado primario positivo

. Cabe señalar que esas rentas de la

propiedad se han visto engrosadas por el efecto del aumento de la tasa de

interés sobre los depósitos que realiza el ANSES en el sistema financiero.