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Informe Mensual Económico Financiero N° 343 – Septiembre de 2018

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La tasa de inflación venía mostrando una fuerte resistencia a la baja. Hasta agosto,

el IPC acumuló una variación de 19,6%, el IPIM 36,5% y el tipo de cambio 45,2%

(aunque luego del salto de 35,7% de agosto la variación de los primeros ocho meses

es de 97%). La ventaja del tipo de cambio sugiere un

pass through

pendiente y la del

IPIM sobre el IPC, que la cadena comercial y los servicios privados están moderando

la suba en bienes.

El salto cambiario de agosto y la posterior necesidad de mantener el tipo de cambio

real, confluyen para que la variación anual del IPC en 2018 sea del orden de 45%,

asumiendo una inflación media mensual de 3,7% en los últimos cuatro meses del

año.

La estabilidad macroeconómica en el último cuatrimestre del año descansará en un

delicado equilibrio cuyos componentes serán: i) el financiamiento del déficit del

período (estimado en 405 miles de millones de pesos); ii) la renovación del stock de

LETES; iii) la implementación del programa de reducción de LEBAC “no bancos”

anunciado por el BCRA.

Un ejercicio preliminar sugiere que la caída del stock de LEBAC “no bancos” que

promueve el BCRA (350 miles de millones de pesos) podría tener cuatro destinos: i)

aumento de los depósitos a plazo fijo (60,0); ii) LETES en pesos (100,0); iii) aumento

de Base Monetaria (110 miles de millones de pesos); iv) compra de dólares (80 miles

de millones de pesos, unos 2,7 miles de millones de dólares, que provendrían del

swap

chino). Para asegurar

este soft landing

, se necesitaría que bancos y LETES en

pesos ofrezcan tasas de interés competitivas (estas últimas contribuirían a financiar

un tercio del déficit fiscal del período).

Informe Mensual Económico Financiero

es una publicación del Instituto Argentino de

Ejecutivos de Finanzas. Tucumán 612, Piso 4° (C1049AAN), Buenos Aires, Argentina.

Teléfono 4322-6222 – Fax 4322-4710 –

Website

: – E-mail:

webmaster@iaef.org.ar

Producido por su Departamento de Investigaciones, integrado por los doctores Ricardo López

Murphy, Alfredo Gutiérrez Girault y Rubén Vales. Editor Responsable: Dr. Alejandro Oberst.

Se autoriza la reproducción si es citada la fuente

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