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Informe Mensual Económico Financiero N° 343 – Septiembre de 2018

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el real a fin de agosto y una suba de la prima de riesgo. En efecto, el real a 4,05

se devaluó 23% en lo que va del año y 21,6% desde fin de marzo. La prima de

riesgo se ubicaba hacia fin de agosto en 330 puntos, con una suba de 90

puntos respecto a fin de diciembre 2017, y de 80 puntos respecto de fin de

marzo pasado.

El bloqueo legal a la candidatura presidencial de Lula y el atentado al candidato de

derecha por el PSL Jair Bolsonaro agregan incertidumbre al panorama político, ante

la duda de cuál será el destino de la transferencia de votos del primero (en qué

medida su probable reemplazante podrá mantener el caudal electoral del

expresidente) y si el segundo se recuperará en tiempo y forma de sus heridas para

ser un candidato efectivo; de no poder serlo también allí habrá un problema de

traslado de votos

.

6.

El nivel de precios de los

commodities

no resulta ni auspicioso ni muy negativo

.

Su efecto sobre la tasa de crecimiento de la economía de largo plazo, en los niveles

actuales, puede calificarse neutro. Precios más elevados, en el caso de la Argentina,

permitirían una tasa de ahorro interno más alto y mayor independencia de los

vaivenes del ahorro externo. Un efecto similar tendría un aumento de la

productividad y de la competitividad, en el eventual caso de una menor carga

regulatoria.

7.

En la Argentina, agosto fue otro mes signado por turbulencias en el mercado

financiero y cambiario, como lo fuera en mayo y junio. Uno de los ejes de la

inestabilidad de los mercados radica en las dificultades de financiamiento que

enfrenta el sector público y, en alguna medida, el sector privado, pese al apoyo

recibido del Fondo Monetario Internacional y de organismos multilaterales.

En rigor, la expectativa de que se abriera una ventana que permitiera volver a

los mercados internacionales quedó trunca

. La prima de riesgo, que en julio

había bajado de 650 a 550 puntos básicos, volvió a encaramarse en la segunda

semana de agosto, perforando los 700 puntos; en la última parte del mes osciló entre

670 y 700, sugiriendo que la Argentina se encontraba discriminada en los mercados

financieros internacionales, pese los esfuerzos y acciones del Ministerio de

Hacienda y Finanzas y del BCRA. La aceleración de la crisis cambiaria de fin de

mes la llevó a 771 puntos al 31/08.

8.

El problema mencionado en 7 subsiste por cuatro razones:

a)

El tamaño reducido del sistema financiero que le impide absorber deuda

pública

. Esta es, en rigor, una dificultad estructural de la Argentina que la

coyuntura agudiza: M

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representa 30% del PIB (22% si se excluyen los

depósitos en moneda extranjera en bancos locales) y la suma de depósitos

a plazo fijo en pesos y en dólares ronda los 50,0 miles de millones de dólares,