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Informe Mensual Económico Financiero N° 342 – Agosto de 2018

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SITUACIÓN INTERNACIONAL Y NACIONAL

1.

La economía mundial está recibiendo el impacto de un aumento de incertidumbre

producido por el escalamiento de la guerra tarifaria (arancelaria). La paradoja es que

todavía no se perciben los efectos concretos, porque existe un cierto rezago entre

anuncios, implementación y resultados, pero el temor en los agentes económicos

anticipa las implicancias.

Los otros dos efectos relevantes son: i) la desaceleración en el ritmo de crecimiento

de China en particular y del sudeste asiático en general; y ii) la depreciación del

yuan.

En relación al primer aspecto, la desaceleración de China todavía no se ha

verificado; y, de hecho, la proyección actual de crecimiento para 2018 y 2019 es

similar a la de siete meses atrás: 6,4% y 6,7%, respectivamente.

Con respecto al yuan, su cotización pasó de 6,61 a 6,77 yuan por dólar en el mismo

período.

La combinación de escepticismo sobre el crecimiento en China y moneda más débil,

proyectan tensión para el resto del mundo emergente por una doble vía: reduce la

demanda de sus productos y aumenta la competencia, por lo que se ven en la opción

de acompañar la devaluación del yuan o aceptar un aumento de su déficit externo.

La evolución de las bolsas y de los bonos no registra todavía la real dimensión de la

guerra comercial, más allá de una mayor volatilidad que refleja un mercado sensible

a cualquier novedad adversa (a fin de julio la caída de algunas acciones

tecnológicas). Pero, una corrección no es descartable.

2.

El ex presidente de la Reserva Federal ha manifestado su preocupación por el

achatamiento de la curva de las tasas de interés según plazo. Usualmente, el

achatamiento de la curva –y obviamente la inversión de la misma– preanuncian un

ciclo recesivo de la economía (tasas cortas que exceden las largas).

Parte del problema radica en el proceso de desarme del programa de

Facilidades Cuantitativas (

quantitative easing o QE

) iniciado por Estados

Unidas.

La Base Monetaria a principios de 2008 era de 850 miles de millones de dólares.

Ese valor, ajustado por el PIB nominal de EE.UU., sería equivalente a 1,5 millones

de millones, en 2018; el valor observado a junio fue 3.600 miles de millones, es decir

más de cuatro veces el valor de diez años atrás y más del doble que el valor

razonable.