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Informe Mensual Económico Financiero N° 342 – Agosto de 2018

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primario

(tres puntos si se toman solo los recursos tributarios). Cabe señalar que el

crecimiento de la recaudación en julio fue de 23,8%, en línea con lo observado en

el primer semestre aunque por debajo de la tasa de inflación.

La recaudación tributaria creció en el primer semestre por encima de la variación

interanual del IPC: IVA 46%, Débitos 62%, Derechos a la importación 55%,

Seguridad Social 27%. Por el lado de las erogaciones, Jubilaciones aumentó 31%,

Subsidios económicos 8%, Gastos de Funcionamiento (que incluye salarios) 19%,

en tanto las transferencias a las Provincias disminuyeron 8% en términos nominales.

Pero la nota fue el 20% de disminución nominal del gasto de capital.

8.

El somero análisis realizado en el punto 7 sugiere que la restricción presupuestaria

luce más consistente que en 2017, apoyada, debe reconocerse, por el impuesto

inflacionario.

Utilizando las cifras oficiales, y en términos del, PIB las metas fiscales lucirían de la

forma en que se expresan en el Cuadro 2.

Cuadro 2

LAS METAS FISCALES EN PERSPECTIVA

Resultado

primario/PIB

Δ% Recursos *

Δ% Gastos *

2017 Año

-3,9

22,6

21,8

Semestre I

-1,4

32,0

31,5

Semestre II

-2,5

14,0

12,1

2018 Año

-2,7

24,8

18,4

Semestre I

-0,8

26,3

19,3

Semestre II

-1,9

22,6

17,5

2019 Año

-1,3

22,5

14,5

* Variación respecto de igual período del año anterior.

FUENTE: elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda.

El cuadro es claro en términos de ilustrar que el esfuerzo de 2018 es

administrable, pero que en 2019 habrá que dar un salto significativo en orden

a desacelerar el crecimiento del gasto, por debajo, inclusive de la meta

inflacionaria.

9.

La consolidación fiscal resulta crucial para recuperar la confianza de los inversores

y reducir la prima de riesgo, en un contexto internacional volátil.

La prima de riesgo se ha estabilizado, post turbulencias de mayo y junio, entre

500 y 600 puntos básicos

. El Cuadro 3 ilustra que los valores desde la crisis de

2008 estuvieran persistentemente por encima de los 6.090 puntos básicos. en un