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Informe Mensual Económico Financiero N° 342 – Agosto de 2018

-

9

6.

En paralelo, la tasa de inflación medida por el IPC se aceleró en junio (3,7%) y

rondaría 2,5% a 3,0% en julio, según datos preliminares. De esa manera, el primer

semestre acumula una variación de 16% y el aumento interanual trepa a 29,5%.

El Índice de Precios Mayoristas refleja más crudamente el

pass through

a precios

de la devaluación: en junio aumentó 6,5% respecto de mayo (44,1% interanual) y

acumula una variación de 30,3% desde diciembre de 2017.

La brecha entre la dinámica del IPC y la del IPM preanuncia un

pass through

pendiente, considerando la depreciación del peso en igual período (54,6% frente al

dólar y 44,9% frente a la canasta de monedas de los principales socios comerciales).

En términos globales, debería esperarse una desaceleración importante en el

IPM en julio/agosto y otra más moderada en el IPC

. Por cierto, para adelante

quedan los ajustes en las tarifas de energía y transporte, esta última comenzando a

gravitar en agosto.

7.

La combinación de la alta inflación en el primer semestre y del freno (tardío) en el

PIB, dejó espacio para un buen desempeño de las cuentas fiscales del primer

semestre, en términos de un cumplimiento holgado de los objetivos trazados

ex

ante

el acuerdo con el FMI.

Cuadro 1

EL FISCO EN EL PRIMER SEMESTRE DE 2018

(En miles de millones de pesos)

Sem. I

2018

Sem. I

2017

Δ%

Junio

2018

Junio

2017

Δ%

1. Ingresos Totales

1.195,0

945,8

26,3

220,6

161,7

36,4

1.1 Tributarios

1.073,8

878,6

22,2

203,9

151,7

34,4

1.2 Rentas de la Propiedad

76,2

29,3

160,0

8,7

3,5

153,0

1.3 Resto

45,0

37,9

18,7

8,0

6,5

23,0

2. Gasto Primario

1.300,8

1.090,1

19,3

277,2

218,7

26,7

2.1 Corriente

1.216,9

985,3

23,5

264,3

203,6

29,8

2.1.1 Prestaciones Sociales

779,2

603,1

29,1

170,9

132,1

29,4

2.1.2 Subsidios Económicos

99,6

92,1

8,1

33,6

19,2

-57,8

2.1.3 Gastos Funcionamiento

233,0

195,2

19,4

42,2

37,4

12,8

2.1.4 Transferen. a provincias

29,6

31,3

-5,5

4,8

5,1

-5,9

2.1.5 Otros

75,5

63,6

18,7

12,7

9,7

30,9

2.2 Gasto de capital

83,9

104,8

-20,0

13,0

15,1

-14,0

3. Resultado Primario

-105,8

-144,3

-26,4

-56,7

-57,0

-1,8

4. Intereses

145,4

111,3

30,6

32,2

34,8

-7,5

5. Resultado Financiero

251,2

255,5

-1,7

-88,9

-91,9

-3,3

FUENTE: elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda y Finanzas.

En efecto, en junio el crecimiento de los recursos totales excedió por diez puntos

porcentuales al del gasto primario, si bien si se toman los ingresos tributarios la

ventaja se reduce a ocho puntos porcentuales.

En el acumulado de seis meses,

los ingresos totales crecen siete puntos porcentuales por encima del gasto