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Informe Mensual Económico Financiero N° 340 – Junio de 2018

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6

SITUACIÓN INTERNACIONAL Y NACIONAL

1

. La economía mundial sigue creciendo de manera generalizada aunque hay diversas

noticias del frente político internacional que complican el escenario y generan

incertidumbre.

a)

Los vaivenes en la relación entre el Presidente Trump y el líder norcoreano.

b)

El riesgo que representa la coalición populista en Italia, que ha impulsado el

rendimiento de los bonos italianos a 2,44% anual, con un aumento de 71

puntos en el mes y 200 puntos por encima del bono alemán (datos al 25/5),

ante el temor de que la coalición instrumente medidas inconsistentes en el

plano fiscal (baja generalizada de impuestos y suba de gastos), para

satisfacer a los diversos componentes de la misma. Nota al pie, Italia tiene

ratios de Deuda Pública/PIB y Déficit Fiscal/PIB de 130% y 1,16% para 2018,

respectivamente. La coalición tiene, además, un mensaje rupturista que

gravita negativamente en la sustentabilidad de la U.E.

c)

La incertidumbre que plantea el ascenso del PSOE al gobierno en España.

d)

La fragilidad de la economía de Turquía.

2

. Se profundiza el proceso de desarme del programa de facilitación monetaria (Q.E.)

en EE.UU. Se trata de un proceso cuyos efectos se desconocen, por lo que la

Reserva Federal navega en

unchartered waters

con un timonel sin experiencia a su

frente. Si bien los bancos tienen reservas excedentes, que los habilitan a recuperar

los títulos cedidos a la Reserva Federal en el arranque del Q.E., la situación es

diferente de banco a banco.

El punto es que la incertidumbre puede empujar el Bono de 10 años del Tesoro de

EE.UU. al entorno del 4% anual, elevando el piso de la deuda emergente en general

y de la Argentina en particular.

Este hecho subyace en el persistente bajo flujo de ingreso de capitales en países

emergentes. En los primeros cinco meses es notablemente inferior al de igual

período de 2017. Pese a ello, J.P.Morgan proyecta el valor del EMBI a fin de 2018

en “solo” 300 puntos básicos.

3.

Brasil también está afectado por la situación internacional, lo cual ha derivado en que

frenara la estrategia de baja de la tasa de interés doméstica antes de lo esperado.

La devaluación del real, 15,0% desde principios de año y 20,0% interanual al 25 de

mayo, también ha sido mayor a la esperada. P

ero peor, los candidatos

presidenciales no son amigables al mercado.