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Informe Mensual Económico Financiero N° 340 – Junio de 2018

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La combinación de factores domésticos (la persistencia de altos niveles de inflación,

el desequilibrio fiscal y de cuentas corrientes, el impuesto a la renta financiera, las

turbulencias políticas) y de factores externos (suba de la tasa de interés en EE.UU.,

salida de capitales en el mundo emergente, suba el precio del petróleo) crearon el

clima propicio para la fuerte turbulencia cambiaria que ya se había insinuado en

marzo y abril y que se intensificó en mayo con un saldo total de ventas de dólares

del BCRA por 10,2 miles de millones y una devaluación de 32,9% en el peso.

Una instancia particularmente tensa fue la licitación de LEBAC de mayo. Si bien el

BCRA obtuvo un monto similar al vencimiento, se observó una significativa

disminución de las ofertas realizadas por “no bancos” que fue compensada por el

monto ofertado por bancos, a una tasa de 40% anual. El BCRA flexibilizó las normas

de integración de encaje a la vez que el stock de LELIQ de los bancos disminuyó

sustancialmente para liberar fondeo. El martes 19 de junio de produce otra

concentración de vencimientos.

El gobierno comenzó a gestionar un acuerdo con el FMI, de manera de asegurar

recursos para el pago de los vencimientos de 2019, en caso de quedar bloqueado el

acceso de mercados internacionales por un agravamiento en la aversión al riesgo

emergente, sin perjuicio de que se profundice el traspaso de LEBAC (deuda del

BCRA) a LETES (deuda del Tesoro). Las necesidades brutas de financiamiento 2019

según el FMI rondan el 9% del PIB, alrededor de dos tercios de las de 2018. A la

fecha de cierre de este Informe declaraciones de ambas partes indican que la

negociación está bien encaminada.

El FMI, en su revisión del artículo IV de la economía argentina publicado a fin de

2017 planteó un conjunto de preocupaciones y de sugerencias. Entre las primeras,

la alta inflación, el elevado déficit fiscal, el desequilibrio externo, la baja apertura y la

rigidez de las instituciones del mercado de trabajo. Entre las sugerencias: i)

congelamiento del empleo público; ii) mejora de las prácticas y procesos en compras

y contrataciones; iii) reforma del sistema previsional; iv) reducción de los impuestos

al trabajo; v) revisión de las normas laborales; vi) reducción de las licencias a la

importación.

Informe Mensual Económico Financiero

es una publicación del Instituto Argentino de

Ejecutivos de Finanzas. Tucumán 612, Piso 4° (C1049AAN), Buenos Aires, Argentina.

Teléfono 4322-6222 – Fax 4322-4710 –

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: – E-mail:

webmaster@iaef.org.ar

Producido por su Departamento de Investigaciones, integrado por los doctores Ricardo López

Murphy, Alfredo Gutiérrez Girault y Rubén Vales. Editor Responsable: Dr. Alejandro Oberst.

Se autoriza la reproducción si es citada la fuente

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