Background Image
Previous Page  4 / 30 Next Page
Information
Show Menu
Previous Page 4 / 30 Next Page
Page Background

Informe Mensual Económico Financiero N° 336 – Febrero de 2018

-

2

SÍNTESIS EJECUTIVA

El

momentum

favorable de la economía mundial fue ratificado por el FMI, que

proyecta para 2018 un crecimiento de 3,9% respecto de 2018 (0,4% más alta que la

estimación de octubre pasado). De manera consistente, proyecta en 4,6% el

crecimiento del comercio internacional (en volumen físico), en un contexto de

moderado aumento de la tasa de interés.

La debilidad del dólar va en sentido contrario a los anuncios del Presidente Trump;

la tendencia a la baja es de origen multicausal y data de un par de años, más allá de

una recuperación a fin de 2016. De todas maneras, el tipo de cambio real actual

aparece entre los ocho más apreciados de los últimos 25 años. Para fin de 2018 se

espera un dólar algo más débil que el actual frente al euro, al yen, al yuan y al real.

La baja de la Bolsa de Estados podría estar asociada con la debilidad del dólar y con

la caída del

bit coin

.

En la Argentina, la actividad económica, crece lentamente en octubre y noviembre

(0,3% y 0,4% respecto al mes previo). Se confirma para 2017 la proyección de

crecimiento de 2,8%, pero el arrastre estadístico para 2018 es menor. La inversión

ha sido el factor dinamizante, con bajo crecimiento del consumo y exportaciones

estancadas.

La lentitud del crecimiento explicaría la decisión de reducir la tasa de interés de las

Lebac (y elevar las metas de inflación), aceptando correr el riesgo de un

reacomodamiento del tipo de cambio, como finalmente ocurrió; tal reacomodamiento

mejora el tipo de cambio real, entre otros efectos.

La resistencia que mostró la tasa de inflación en 2017, para perforar el piso del 25%,

se agudizó en el cuarto trimestre (cuando llegó al 26,8% a ritmo anual), cerrando el

año con 24,8% interanual en diciembre. La inflación es sostenida por cuatro factores:

la inercia inflacionaria, las correcciones en los precios regulados, el ajuste del tipo

de cambio (18,4% en el año 2017) y aumentos de los salarios nominales (27,5% en

2017). Todo ello es aceitado por una expansión monetaria de 45% antes de la

esterilización vía Lebac.

En el primer trimestre de 2018 varios factores contribuyen a que la tasa de inflación

permanezca elevada: aumentos de servicios públicos, tarifas de transporte,

impuestos municipales, prepagas y colegios, expensas, todos ellos con gravitación

en el IPC; es posible que el aumento del trimestre supere al de igual período de 2017

y ronde 6,5% (27% a ritmo anual).

Los rubros mencionados, cuyos precios muestran mayor dinamismo, tienen además

una baja elasticidad precio, por lo que actúan limitando la porción del ingreso que los

consumidores pueden volcar a otros bienes. Además, aún siendo bajo, el

endeudamiento de los hogares en los sectores medios de la población ha crecido