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Informe Mensual Económico Financiero N° 334 – Diciembre de 2017

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En términos generales, el marco de la negociación implica que los niveles absolutos

de fondeo de Nación y Provincias no se modifican, pero varían los flujos, y en ese

sentido Buenos Aires se ve beneficiada.

De los datos macroeconómicos de la coyuntura resultan dos favorables al gobierno:

i) el PIB del tercer trimestre, según el Estimador Mensual de Actividad Económica

(EMAE), habría crecido respecto del segundo a un ritmo anualizado de 4%, si bien

en septiembre el crecimiento sobre agosto fue de solo 0,1%; ii) el resultado fiscal de

octubre arrojó un déficit de 67,4 miles de millones, pero con un gasto público

frenando su ritmo de crecimiento, frente al aumento de los recursos.

Pero también hubo dos datos adversos: i) el más previsible es la profundización del

déficit de Balanza Comercial en octubre, 955 millones de dólares, que lleva el total

acumulado en el año a 6.115 millones; ii) la resistencia a la baja de la tasa de

inflación, que en el cuatrimestre julio-octubre fue de 1,6% mensual promedio, a la

vez que se proyecta 1,5%–1,9% para noviembre; en diciembre rondaría el 2,5%.

Por otra parte, la industria viene recuperándose en un marco de volatilidad, en el

orden del 2,0% en los primeros 10 meses del corriente año. El impulso proviene de

la producción de cemento, siderurgia e insumos químicos y plásticos, agregándose

el sector automotriz. Aun cuando los resultados son moderadamente estimulantes,

se está lejos de los picos de 2011–2013.

Es en ese contexto que en el escenario de corto plazo, el BCRA mantenga una

estrategia de fuerte esterilización monetaria vía Lebac y, a la vez, sostenga una tasa

de interés elevada. En diciembre, en particular, los cambios en la normas de

integración de encajes contribuirá a ello.

Informe Mensual Económico Financiero

es una publicación del Instituto Argentino de

Ejecutivos de Finanzas. Tucumán 612, Piso 4° (C1049AAN), Buenos Aires, Argentina.

Teléfono 4322-6222 – Fax 4322-4710 –

Website

: – E-mail:

webmaster@iaef.org.ar

Producido por su Departamento de Investigaciones, integrado por los doctores Ricardo López

Murphy, Alfredo Gutiérrez Girault y Rubén Vales. Editor Responsable: Dr. Alejandro Oberst.

Se autoriza la reproducción si es citada la fuente

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