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Informe Mensual Económico Financiero N° 329 – Julio de 2017

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CONTEXTO GENERAL – INTERNACIONAL Y NACIONAL

1.

El ciclo expansivo de la economía mundial evoluciona con tasas de crecimiento

que superan, moderadamente, las previsiones previas.

Pese a las turbulencias políticas y de seguridad, la Unión Europea ha superado las

expectativas en materia de crecimiento. La combinación de facilitación monetaria y

costos de energía relativamente bajos, ha derivado en un escenario de crecimiento

vigoroso –para el estándar europeo– de 2,3% y 2,5% en el primer y segundo

trimestre del año (respecto del trimestre previo y a ritmo anual); y desempleo

cayendo rápidamente hacia el 8%, en un marco en el que los aumentos salariales

han sido sumamente prudentes (1,5% anual).

La recuperación de la economía europea es bastante extendida entre los países

miembros. Alemania y Francia crecerían en 2017 2,2% y 1,8%, respectivamente,

en tanto España lo haría 3,0%.

La onda expansiva se prolonga a Japón, cuya política monetaria expansiva lleva al

límite que los activos del Banco de Japón equivalen al 100% del PIB nacional.

Japón crecería en el segundo trimestre del año a un ritmo anual de 2,5%, según

las estimaciones de distintos bancos de inversión, y promediaría un crecimiento de

1,8% en el año.

Finalmente, la economía estadounidense crecería 3,0% en el segundo trimestre (a

ritmo anual) respecto del segundo, lo que obliga a elevar a 2,3% la proyección de

crecimiento anual.

2.

Al mismo tiempo, en Estados Unidos la tasa de inflación se mantiene debajo de 2%

en términos interanuales, luego del pico a 2,6% del primer trimestre. Se proyecta

una variación de 2,1% para todo el año, con un ritmo de 1,8% para el segundo

semestre.

La moderación en la inflación es uno de los factores que podría postergar alzas

inminentes en la tasa de referencia de la Reserva Federal, luego de los 25

basis

points

que aumentó el 14 de Junio; el próximo “toque” podría quedar para fines del

cuarto trimestre del año. De todas maneras, debe tenerse en cuenta que la tasa de

desocupación en Estados Unidos ha bajado a 4,3% y esta es una señal de alerta

para el

Board

de la FED.

Desde una perspectiva de mediano plazo, la Reserva Federal especula que en la

medida que la tasa de desocupación baje, la tasa de actividad aumente (el

porcentaje de la población que se encuentra activa en el mercado ya sea ocupada

o buscando activamente trabajo), revirtiendo una tendencia observada en los

últimos años. La explicación de este fenómeno es que la percepción en la

población de que “ahora es posible conseguir trabajo” atraería a personas que se