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Informe Mensual Económico Financiero N° 329 – Julio de 2017

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SÍNTESIS EJECUTIVA

Los flujos de capital hacia las economías emergentes se mantienen, pese a las

noticias adversas que representan el endurecimiento monetario de China y la crisis

política de Brasil; por el momento, ambos hechos parecen estar “encapsulados”.

Los países desarrollados (Estados Unidos, Unión Europea y Japón) transcurren una

etapa favorable del ciclo económico, apuntalada en una política monetaria expansiva

sin presiones inflacionarias significativas. El crecimiento de 6,9% de China en el

primer trimestre contribuye de manera positiva.

Los países en desarrollo están recibiendo en 2017 los mayores ingresos de capitales

del último quinquenio. Pero, en particular en Latinoamérica, los términos del

intercambio son 20% más bajos que los de 2010, lo cual obliga a que mantener el

equilibrio externo requiera un mayor volumen de exportaciones de menor valor

unitario. Una dependencia exagerada de divisas “financieras” versus las originadas

en comercio constituye una vulnerabilidad.

Esto es relevante para nuestro país, cuyo déficit en la cuenta corriente del Balance de

Pagos en 2016 fue 15,0 miles de millones de dólares y en 2017 y 2018 llegaría a

21,5–22,0 y 26,0–27,0, alrededor de 4,0% del PIB. Una cifra elevada considerando

que la deuda externa de la Argentina representa el 35% del PIB (contra 23,9%

promedio de América Latina y el Caribe) y el 333% de las exportaciones de bienes,

contra 200% promedio de Chile, Colombia y Perú.

La Argentina vive un contexto de déficits gemelos cubiertos con colocación de deuda

pública que financia el déficit fiscal, permite el

roll over

del principal y cubre las

necesidades del déficit de cuenta corriente. El ratio Deuda Pública/PIB alcanza ya el

52%, dos tercios en moneda extranjera. El gradualismo de la reducción en el déficit

fiscal augura un aumento de estos ratios en el futuro inmediato. Este es uno de los

factores por los cuales se continúa en la lista de mercados de frontera.

El dato favorable es la gradual recuperación del PIB. En el primer trimestre 1,1%

respecto del cuarto de 2016 y 0,3% en términos interanuales. Los cuadros de la

sección Producto Bruto Interno muestran un claro predominio de los registros

positivos en el primer trimestre frente a los negativos anteriores. Los indicadores del

sector industrial y construcciones de mayo refuerzan este pronóstico.

Informe Mensual Económico Financiero

es una publicación del Instituto Argentino de

Ejecutivos de Finanzas. Tucumán 612, Piso 4° (C1049AAN), Buenos Aires, Argentina.

Teléfono 4322-6222 - Fax 4322-4710 -

Website

:

www.iaef.org.ar

- E-mail

: webmaster @ iaef.org.ar

Producido por su Departamento de Investigaciones, integrado por los doctores Ricardo López

Murphy, Alfredo Gutiérrez Girault y Rubén Vales. Editor Responsable: Dr. Oscar A. Mazza.

Se autoriza la reproducción si es citada la fuente.