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Informe Mensual Económico Financiero N° 328 – Junio de 2017

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Obviamente, este contexto beneficiaría a las economías importadoras de petróleo,

como China, India, Japón y muchos países de la Unión Europea, entre los más

desarrollados. Entre las economías perjudicadas estarían Rusia, los países árabes

e Irán.

Para la Argentina esta novedad tiene un aspecto positivo y dos negativos. El

aspecto positivo se vincula al hecho de que hay una correlación tal que, a menores

precios del petróleo, mayor actividad en la economía mundial; vía comercio

internacional una economía mundial más dinámica beneficiaría las exportaciones

argentinas.

Los aspectos negativos son dos, como se dijo: i) un bajo precio del petróleo

desalentaría el desarrollo de yacimientos ubicados en nuestro país (Vaca Muerta);

ii) las economías productoras de petróleo de la región se verían seriamente

afectadas, ya no solo Venezuela sino también Ecuador y Bolivia (turbulencias

económicas y políticas en este país serían particularmente complejas para la

Argentina).

4.

La crisis política de Brasil escaló en mayo, derivando en una readecuación de los

portafolios de los inversores. Al concluir mayo la situación seguía siendo fluida,

con el dólar cotizando a 3,24 reales (el nivel más depreciado desde enero pero

todavía 19% apreciado en términos interanuales); y una baja en la Bolsa de San

Pablo de 6% en el mes, pero con una mejora todavía de 26% interanual. Respecto

de fin de abril, mientras la prima de riesgo aumentaba alrededor de 50 puntos

básicos, impulsada por la recomendación de los analistas de retroceder de

overweight

a neutral en la exposición con bonos brasileños soberanos en moneda

extranjera. El problema de este tipo de crisis, de honda raíz institucional, es la

ausencia de un piso, lo cual hace peligrar la continuidad del programa de

corrección de la economía vecina. En este contexto se esperaba que el Banco

Central de Brasil redujera a fin de mayo la tasa de referencia.

5.

La crisis brasileña se produce cuando los flujos de fondos hacia los mercados

emergentes se profundiza. El aumento de los flujos, como se ha venido

destacando en Informes Mensuales previos, abarca tanto bonos como acciones;

en los primeros cuatro meses del año el flujo rondó los 70,0 miles de millones de

dólares, según la estimación de J.P. Morgan.

6.

Los analistas son optimistas en el sentido de que el episodio de Brasil y los

temores sobre China queden encapsulados en esos países. Desde el punto de

vista de los mercados, sería razonable que, si Brasil sufre una suerte de

discriminación, en un contexto de alta liquidez, su “porción” se reparte entre otros

jugadores. Sin embargo, este razonamiento optimista parece pecar de simplista,

sobre todo si los mercados creen que otros países/economías podrían: i) sufrir un

shock similar; ii) gobiernos verse involucrados en denuncias de corrupción; iii) el