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Informe Mensual Económico Financiero N° 328 – Junio de 2017

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Por lo tanto, la dominancia fiscal de la política monetaria sigue vigente y ello

seguramente ha incidido en la estrategia del BCRA.

11.

Con dificultades para controlar la oferta de dinero (emisión–creación de pesos), la

estabilidad de la demanda de dinero pasa a tener un papel crucial, dado que con

turbulencias en ambos frentes la situación para la autoridad monetaria se

complicaría.

Durante los primeros cinco meses del año la demanda de pesos fue bastante alta,

aunque los informes del BCRA indican que las compras de dólares de particulares

se mantuvieron firmes. La cuestión es si este panorama se modificará al

aproximarse las elecciones de medio término, cuando comiencen a circular

encuestas ya con las candidaturas cerradas.

12.

En los primeros cinco meses del año los depósitos crecieron moderadamente:

7,5%, o sea 18,9% a ritmo anual, por debajo del aumento del nivel de precios en

ese período.

Cuadro 1

MEDIOS DE PAGO Y DEPÓSITOS

(En miles de millones de pesos y tasas de variación)

Nivel

Variaciones (%)

Mayo

2017

Mayo/

Abril

Mayo 2017/

Diciembre

2016

Mayo

2017/Mayo

2016

1. Depósitos Vista

420,0

-0,2

4,2

31,2

2. Depósitos en Caja de Ahorro

330,6

2,2

1,0

43,8

3. Depósitos a Plazo

691,5

0,7

14,5

22,9

4. Otros

61,0

1,0

-2,6

31,7

5. Depósitos en pesos (1+2+3+4)

1.503,1

0,7

7,5

29,6

6. Depósitos Privados en pesos

1.149,1

0,0

4,6

24,8

7. Depósitos Oficiales en pesos (5-6)

354,0

3,2

19,2

44,5

8. Efectivo en Público

523,0

1,5

5,7

30,4

9. M1 Total (1+8)

943,0

0,7

5,0

30,8

10. M1 Privado

785,0

1,8

5,4

29,5

11. M3 Total (5+8)

2.026,0

0,9

7,0

29,5

12. M3 Privado (6+8)

1.672,0

0,5

6,8

26,5

FUENTE: Elaboración propia con datos del BCRA.

En particular, el dinero transaccional, sea el M1 Total o del Privado, crecieron

alrededor del 5%, como surge.

Podría argumentarse que hay estacionalidad en el primer semestre, dado que el

punto de partida, influido por el medio aguinaldo que se cobre en diciembre, es

alto. De todas maneras, el crecimiento de M1 es lo suficientemente bajo como

para que sea necesario monitorear la evolución de la demanda de dinero.