Background Image
Previous Page  2 / 7 Next Page
Information
Show Menu
Previous Page 2 / 7 Next Page
Page Background

Índice de Condiciones Financieras

Noviembre, 2018

una mejora en los próximos meses en tanto haya finalizado la inestabilidad cambiaria que estuvo asociada a semejante

corrección externa. En este sentido, octubre y noviembre arrojaron señales muy alentadoras que invitan a pensar que la

estabilización cambiaria se está consolidando. Una compresión adicional del riesgo argentino respecto al emergente sería

muy favorable para poder afianzar la estabilización.

Recordemos que valores negativos ya sea del índice o una variable

corresponden a situaciones de estrés que son mayores al promedio histórico, valores positivos a situaciones de confort y

valores cercanos a cero a condiciones financieras relativamente normales.

Por otro lado, las condiciones externas se deterioraron en forma significativa por segundo mes consecutivo. El deterioro

esta vez volvió a concentrarse en los mercados emergentes como sucedió en la mayor parte del año, aunque a diferencia

del mes pasado, cuando habían pesado más factores que se desencadenaron en EEUU y Europa

, como una corrección del

S&P tras varios meses positivos, nuevas amenazas comerciales entre China y EEUU y los problemas en Italia tras el rechazo

de la Comisión Europea al plan fiscal presentado por el Gobierno italiano. Sin embargo,

en noviembre continuó el menor

apetito por riesgo emergente, que sigue siendo la variable externa que se encuentra relativamente más estresada, a lo

cual se le sumó una mayor volatilidad en acciones y monedas emergentes y en los futuros de commodities. Con todo, las

condiciones externas cayeron 13.0 puntos y entraron en zona de estrés al marcar un registro negativo de 0.7 puntos.

-1M -12M

ICF (1+2)

-2.2

17.1

71.8

-19.2 -74.0

Condiciones locales (1)

-1.5

4.7

35.5

-6.2 -37.0

Liquidez de corto plazo

(Badlar - Call)

8.6

21.5

5.7

-12.9 2.9

Riesgo legislación

(NDF 1Y - ROFEX 1Y)

8.3

9.3

6.3

-1.1 2.0

Acciones

(Merval)

4.6

4.6

13.7

0.1 -9.0

Brecha cambiaria

(blue chip - oficial)

4.5

4.6

4.8

-0.1 -0.2

Riesgo país

(EMBI Arg - Global)

2.7

1.8

9.3

1.0 -6.6

Confianza en bancos

(depósitos en US$)

-1.1

-1.0

2.8

-0.2 -3.9

Inflación

(core mensual)

-2.9

-6.9

1.5

4.0 -4.4

Liquidez de largo plazo

(depósitos - créditos) -6.8

-8.5

-8.4

1.7 1.6

Depreciación esperada

(NDF 1Y - NDF 1M)

-8.8

-10.4

1.7

1.6 -10.5

Tasa de interés

(Badlar privada)

-10.6

-10.3

-1.8

-0.3 -8.8

Condiciones externas (2)

-0.7

12.4

36.3

-13.0 -37.0

Bonos EEUU

(UST 10Y - UST 3M)

3.4

3.0

2.2

0.4 1.2

Monedas emergentes

(volatilidad)

1.8

2.8

5.2

-1.0 -3.4

Riesgo europeo

(CDS 5Y IG)

1.1

1.4

4.3

-0.3 -3.2

Liquidez global

(T - ED)

1.0

0.5

2.8

0.5 -1.8

Confianza entre bancos

(LIBOR - OIS)

-0.3

1.9

3.8

-2.2 -4.1

Acciones EEUU

(VIX)

-0.5

-0.5

7.1

0.0 -7.6

Inflación esperada EEUU

(UST 10Y - TIPS)

-0.6

1.1

-2.9

-1.7 2.3

Commodities

(volatilidad en futuros)

-0.7

4.7

6.0

-5.3 -6.7

Acciones emergentes

(volatilidad)

-1.6

-0.1

7.1

-1.5 -8.7

Riesgo emergente

(EMBI global)

-4.3

-2.4

0.7

-1.9 -4.9

Confort: mayor a cero (

) / Estrés: entre 0 y -10 (

) / Estrés severo: menor a -10 (

)

Índice

Variación

del índice

oct-18 nov-17

nov-18

Así, el Índice de Condiciones Financieras (ICF) cayó 19.2 puntos en el mes y entró en zona de estrés al marcar un registro

negativo de 2.2 puntos, quedando lejos de los máximos cercanos a los 70 puntos de fines de 2017.

Desde principios de año

las condiciones financieras han venido recortando todas las mejoras registradas en la segunda mitad de 2016 y 2017.

El ICF se encuentra 74.0 puntos por debajo de un año atrás. Este deterioro anual se explica por una caída de 34.0 puntos

en las condiciones locales, sobre todo por la mayor depreciación esperada, la corrección del Merval, tasas de interés más

altas y un aumento del riesgo país, y una caída equivalente de 34.0 puntos en las condiciones externas, sobre todo por