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Índice de Condiciones Financieras

Septiembre, 2018

Índice de Condiciones Financieras (ICF)

Septiembre 2018

Las condiciones financieras locales se encuentran severamente estresadas

- En septiembre las condiciones locales tuvieron el mayor deterioro mensual desde enero de 2014 tras caer 16.5 puntos, de

este modo se ubican en zona de estrés severo

- Las condiciones externas mejoraron 2.0 puntos y siguen en zona de confort

- De esta manera, el índice de condiciones financieras tuvo en septiembre una caída mensual de 14.5 puntos y se ubicó en

10.3 puntos, el peor registro desde marzo de 2016, respecto a un año atrás muestra un muy fuerte retroceso de 59.2 puntos

En septiembre las condiciones financieras locales siguieron deteriorándose, a pesar de que los precios de los bonos y las

acciones tuvieron cierto repunte durante el mes. Otro factor muy positivo fue el incremento en la liquidez de corto plazo

de los bancos

, de la mano del aumento de encajes y la tasa de política (Leliq). No obstante, el resto de las variables locales se

deterioraron, algunas muy significativamente, como la devaluación esperada a corto plazo y la inflación mensual. En este

contexto,

las condiciones locales tuvieron un deterioro pronunciado, el mayor desde enero de 2014, tras retroceder 16.5

puntos y ubicarse en -12.6 puntos, dentro de la zona de estrés severo.

-250

-225

-200

-175

-150

-125

-100

-75

-50

-25

0

25

50

75

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sep.-05

dic.-05

mar.-06

jun.-06

sep.-06

dic.-06

mar.-07

jun.-07

sep.-07

dic.-07

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jun.-08

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dic.-09

mar.-10

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sep.-15

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sep.-16

dic.-16

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dic.-17

mar.-18

jun.-18

sep.-18

Condiciones financieras locales y externas

condiciones

locales

condiciones

externas

años "dorados"

sub

prime

Lehman+QE1

rescate

Grecia

rescate

Grecia

QE2

QE3

finQE

intervención

INDEC

crisis

campo

QE europeo

cepo

devaluación

del peso

fallo

Griesa

default

técnico

ballotagey

salidadelcepo

anuncio finQE

(TaperTantrum)

Trump

Brexit

salida del

default

cepo cambiario

confort

estrés

devaluación

China

caídabolsa

China

rescate

Grecia

Renuncia

Moreno

corrección

bursátil y

liquidación

XIV

crisis

cambiaria

nacionalización

de las AFJP's

Hay tres variables que se encuentran severamente estresadas y explican la mayor parte del deterioro de las condiciones

locales: la depreciación esperada a corto plazo, la inflación mensual y la tasa de interés.

El estrés tan severo que muestran

estas tres variables se encuentra

muy vinculado a la corrección externa que está transitando la economía argentina desde

hace algunos meses, desatada tras una disminución abrupta en el crédito externo disponible. Es improbable que estas

variables puedan mostrar una mejora destacable hasta tanto no se desactive la inestabilidad cambiaria asociada a esa

corrección

, lo que podría comenzar a ocurrir en los próximos meses. Cabe recordar que valores negativos ya sea del índice o

de una variable corresponden a situaciones de estrés que son mayores al promedio histórico, valores positivos a situaciones

de confort y valores cercanos a cero a condiciones financieras normales.