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Índice de Condiciones Financieras

Julio, 2018

Por otra parte, las condiciones externas se mantuvieron prácticamente sin cambios durante julio, al retroceder apenas 0.4

puntos, y alcanzaron los 15.7 puntos.

Si bien el riesgo emergente mostró una compresión destacable, tanto las monedas

como las acciones emergentes siguieron bajo presión.

Las condiciones externas se mantienen en zona de confort desde

diciembre de 2016.

-1M -12M

ICF (1+2)

22.0

14.9

60.8

7.1 -38.9

Condiciones locales (1)

6.3

-1.2

30.2

7.4 -23.9

Liquidez de corto plazo

(Badlar - Call)

19.5

14.2

8.5

5.2 11.0

Riesgo legislación

(NDF 1Y - ROFEX 1Y)

8.5

6.2

5.8

2.3 2.7

Acciones

(Merval)

7.5

10.5

7.8

-3.0 -0.3

Brecha cambiaria

(blue chip - oficial)

5.2

4.9

5.2

0.3 0.0

Riesgo país

(EMBI Arg - Global)

5.2

7.1

8.7

-2.0 -3.6

Confianza en bancos

(depósitos en US$)

3.1

0.8

5.1

2.3 -2.0

Inflación

(core mensual)

-5.3

-13.2

0.1

7.9 -5.4

Liquidez de largo plazo

(depósitos - créditos) -6.6

-5.7

-4.8

-0.8 -1.8

Tasa de interés

(Badlar privada)

-12.3

-9.7

-2.8

-2.6 -9.5

Devaluación esperada

(NDF 1Y - NDF 1M)

-18.4

-16.1

-3.4

-2.3 -15.0

Condiciones externas (2)

15.7

16.0

30.6

-0.4 -14.9

Acciones EEUU

(VIX)

4.9

4.4

7.3

0.5 -2.5

Commodities

(volatilidad en futuros)

4.5

4.9

3.6

-0.4 0.9

Bonos EEUU

(UST 10Y - UST 3M)

2.9

2.7

1.9

0.3 1.0

Riesgo europeo

(CDS 5Y IG)

2.4

1.8

3.9

0.6 -1.6

Acciones emergentes

(volatilidad)

2.2

3.7

6.7

-1.5 -4.6

Inflación esperada EEUU

(UST 10Y - TIPS)

1.1

1.2

-4.2

-0.1 5.3

Monedas emergentes

(volatilidad)

1.1

2.4

4.9

-1.3 -3.8

Liquidez global

(T - ED)

-0.2

0.0

3.2

-0.3 -3.4

Confianza entre bancos

(LIBOR - OIS)

-1.3

-2.3

3.1

0.9 -4.4

Riesgo emergente

(EMBI global)

-1.8

-2.8

0.3

1.0 -2.1

Confort: mayor a cero (

) / Estrés: entre 0 y -10 (

) / Estrés severo: menor a -10 (

)

Índice

Variación

del índice

jun-18 jul-17

jul-18

Con todo, el Índice de Condiciones Financieras (ICF) mejoró 7.1 puntos en el mes y alcanzó los 22.0 puntos, quedando así

más lejos de entrar en zona de estrés, aunque todavía muy lejos de los máximos alrededor de los 65.0 puntos de fines de

2017.

Desde fin de año las condiciones financieras vienen recortando todas las mejoras registradas durante la segunda mitad

de 2016 y el año 2017.

El ICF se encuentra 38.9 puntos por debajo de un año atrás.

Este deterioro anual se explica por una caída de 23.9 puntos en

las condiciones locales, sobre todo por la mayor devaluación esperada, tasas de interés más altas y una mayor inflación

núcleo, y una caída de 14.9 puntos en las condiciones externas, sobre todo por una merma en la confianza entre bancos del

exterior y en la liquidez global y condiciones menos favorables para los emergentes.

Hay que remontarse al año 2012, es

decir, a los meses posteriores a la puesta en vigencia de los controles cambiarios, para encontrar deterioros anuales en las

condiciones financieras de mayor magnitud.